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证券、金融服务行业动态:东财1Q18业绩预告大超预期;大型券商左侧布局时点已至

  我们持续推荐的东方财富发布1Q18 预告: 净利润预计同增170%~200%至2.7~3.0 亿,大超市场预期,主因证券经纪/两融市占率大幅增长、基金销售业务显著回暖以及规模效应引致的成本费用率下滑。我们回答了市场关于公司流量持续性、竞争挑战性、估值高溢价三个重点关注问题,看好公司凭借其流量优势、前瞻布局、强执行力,在新兴中产及普通人群所在的零售细分市场持续扩大市场份额,保持未来三年70%+CAGR 盈利增速。OWiBT网站目录

  看好A/H 大型券商估值修复行情。1)当前估值存在修复机会且H 股低估更明显:当前A/H 大型券商交易于18e 1.34x/1.01x P/B vs. 12 年以来剔除牛市的均值1.7x/1.4x vs.今年1 月初行情启动时的估值18e1.34x/1.01x P/B;2)资产质量稳健:17 年底行业投资资产/两融融出资金/股票质押表内规模占比分别为40%/20%/16%,投资类资产逐日盯市、资本中介资产担保充足( 17 年底两融及股质担保率304%/220%),且2 月极端市况下行业净资产仍录得正增长。3)政策面催化(CDR 推出、上市制度改革、多层次市场建设、市场进一步开放等)有望逐步兑现,催化板块修复行情。4)本周交投及两融余额进一步回升,市场情绪催化将是上涨最直接动力。OWiBT网站目录

  香港本地券商海通国际、国泰君安国际本周发布17A 业绩:1)海通国际收入+35%至72 亿港币、净利润+80%YoY 至30 亿港币,投资收益增长(收入+88%至30 亿)是最主要驱动;财富管理/企业融资/机构业务/投资业务/资产管理收入贡献分别为30%/26% /23%/16%/5%;2)国君国际收入+24%至31 亿港币、净利润+30%YoY 至13 亿港币,企业融资(收入+50%)及做市&投资业务(+78%)是主要增长驱动;及融资/ 企业融资/ 做市及投资/ 经纪/ 资管收入贡献分别为41%/22%/20%/16%/1%。进一步验证了我们此前对于大型券商海外业务盈利贡献有望逐步提升的判断。OWiBT网站目录

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